受悲觀情緒擾動(dòng)，A股市場(chǎng)昨日大幅下挫，作為重要“心理關(guān)口”的滬指3000點(diǎn)告破。而就在市場(chǎng)為悲觀和恐慌的迷霧所籠罩、一些投資者不知何去何從之時(shí)，研究機(jī)構(gòu)提示了一組“路標(biāo)”，即應(yīng)以中期視角尋找“大概率”積極因素：疫情將得到改善是第一大概率的事件、穩(wěn)增長(zhǎng)還會(huì)加碼也是大概率事件、當(dāng)前市場(chǎng)大概率處在中期底部區(qū)間……機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，隨著負(fù)面因子與積極因素的此消彼長(zhǎng)，股市將逐步企穩(wěn)并重回軌道。

　　“股市的大跌短期內(nèi)更多是‘恐慌性踩踏’的連鎖反應(yīng)�！睎|北證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家付鵬表示，后續(xù)走勢(shì)整體上要看內(nèi)外兩個(gè)層面，外部的海外大規(guī)模緊縮預(yù)計(jì)今年很難改變，但目前市場(chǎng)已比較充分地反映了相關(guān)預(yù)期；而內(nèi)部主要是疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響能否較快消除。

　　關(guān)于外部因素，有市場(chǎng)人士擔(dān)心，美聯(lián)儲(chǔ)5月議息會(huì)議臨近，人民幣匯率波動(dòng)壓力加大，或?qū)е峦赓Y加速流出。對(duì)此，中信建投首席策略官陳果認(rèn)為，“每朵烏云都有金邊”，人民幣匯率的下行，一方面有利于出口，另一方面有利于“寬松空間”的打開。

　　金融監(jiān)管部門也在及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。4月22日，人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀保監(jiān)會(huì)等分別傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹國(guó)務(wù)院金融委專題會(huì)議精神，研究部署下一步工作，進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，維護(hù)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。4月21日，證監(jiān)會(huì)召開機(jī)構(gòu)投資者座談會(huì)，提出專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)充分發(fā)揮長(zhǎng)期資金可以克服市場(chǎng)短期波動(dòng)的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步擴(kuò)大權(quán)益投資比例。

　　在市場(chǎng)層面，目前的數(shù)據(jù)也顯示，雖然近5個(gè)交易日人民幣匯率快速下行，但北向資金尚未出現(xiàn)大規(guī)模凈流出，且4月21日、22日還呈凈買入態(tài)勢(shì)。即使是昨日市場(chǎng)大跌時(shí)，北向資金的凈流出額亦未超過50億元，其中，深股通逆勢(shì)凈買入4.5億元。

　　疫情是當(dāng)前影響市場(chǎng)的主要因素，陳果明確表示：“我認(rèn)為第一大概率事件是疫情總會(huì)得到改善”，對(duì)疫情的預(yù)期及風(fēng)險(xiǎn)偏好邊際改善也是大概率。國(guó)金證券首席策略分析師艾熊峰也認(rèn)為，無(wú)須因疫情而過度擔(dān)憂基本面，疫情或改變(增長(zhǎng))幅度，但不會(huì)改變趨勢(shì)和節(jié)奏。

　　同時(shí)，“穩(wěn)增長(zhǎng)”力度加碼是機(jī)構(gòu)眼中的另一個(gè)大概率事件�！胺�(wěn)增長(zhǎng)還會(huì)加碼，尤其是在疫情被控制后，穩(wěn)增長(zhǎng)加碼力度越大，則經(jīng)濟(jì)回升彈性就越大�！标惞�說道。招商證券首席策略分析師張夏也表示，重要地區(qū)的疫情防控開始出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，有助于穩(wěn)增長(zhǎng)項(xiàng)目進(jìn)入開工高峰，因而經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增速有望觸底回升。

　　昨日盤后，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步釋放消費(fèi)潛力促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)的意見》，提出五大方面20條措施，綜合施策釋放消費(fèi)潛力，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)。

　　對(duì)于當(dāng)前股市正處于什么位置，機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)是“中期底部區(qū)間”。艾熊峰認(rèn)為，如果企業(yè)盈利沒問題，當(dāng)前市場(chǎng)大概率處在中期底部區(qū)間，正孕育著明顯的中期機(jī)遇。

　　從指數(shù)表現(xiàn)看，除“超大牛市”后的2008年曾出現(xiàn)深幅調(diào)整外，滬指年線歷史調(diào)整幅度多在15%至25%區(qū)間，而目前，滬指年線跌幅已近20%。

　　機(jī)構(gòu)倉(cāng)位情況也顯示，當(dāng)前市場(chǎng)的悲觀情緒甚至接近2018年下半年時(shí)的程度。從私募等絕對(duì)收益機(jī)構(gòu)倉(cāng)位來看，截至3月底，私募基金倉(cāng)位低至59%，遠(yuǎn)低于2020年一季度水平，接近2018年年底的水平。銀河證券基金研究中心發(fā)布的基金季報(bào)研究稱，經(jīng)測(cè)算，近期公募基金最大可用于買入A股的資金約為6157億元。

　　隨著越來越多的上市公司“跌出性價(jià)比”，產(chǎn)業(yè)資本也出現(xiàn)積極動(dòng)向。

　　截至4月22日，今年以來已有逾400家上市公司宣布完成回購(gòu)或發(fā)布回購(gòu)預(yù)案，累計(jì)回購(gòu)股份64.29億股，總回購(gòu)金額達(dá)566.16億元，相比上年大幅增加。4月25日晚，滬深兩市共有9家上市公司披露擬回購(gòu)股份，或拋出“護(hù)盤”計(jì)劃，以提振市場(chǎng)情緒、傳遞發(fā)展信心。

　　張夏研究發(fā)現(xiàn)，目前上市公司主要股東的“凈減持規(guī)�！背掷m(xù)收斂，4月以來累計(jì)凈減持規(guī)模僅75億元，趨近“轉(zhuǎn)正”(凈增持)。此前，A股公司重要股東單月凈增持出現(xiàn)于2017年5月、2018年10月。同時(shí)，以股份回購(gòu)預(yù)案披露日統(tǒng)計(jì)，3月和4月(截至4月24日)，上市公司發(fā)布的回購(gòu)預(yù)案對(duì)應(yīng)的擬回購(gòu)規(guī)模分別達(dá)345億元、122億元，在歷史上屬于較高水平。上一次出現(xiàn)相當(dāng)規(guī)模的回購(gòu)還是在2018年末至2019年初。

　　國(guó)海證券首席策略分析師胡國(guó)鵬表示，目前A股各主要指數(shù)已逐步進(jìn)入“價(jià)值區(qū)間”，投資者不必過度悲觀。